날짜별 이전 분석 기록
현재 분석과 구분한 공개 당시 기록입니다. 이 페이지의 가격과 판단은 표시된 과거 기준입니다.
기록 시각: 2026-10-23 19:28:35
상반기 영업이익은 크게 늘었지만 영업현금흐름은 여전히 음수입니다. 금속 가격에 따른 외형 성장과 운전자본·투자·조달 부담을 함께 봐야 전망의 균형을 잡을 수 있습니다.
고려아연 · 010130 · 기업분석 · 재무 2026.06 연결 누적 · 시세 2026-10-22 · 전망 6~12개월
어떤 사업과 전망을 읽는 글인가
고려아연은 아연·연 등 비철금속을 제련하고 은·금 등 부산물도 회수합니다. 실적은 금속 가격뿐 아니라 원료 확보 조건, 제련 수수료, 부산물 회수율, 판매량, 에너지 비용과 환율의 영향을 함께 받습니다. 금속 시세가 올랐다는 이유만으로 같은 비율의 이익 증가를 가정하지 않습니다.
귀금속의 매출 기여와 해외 사업 확장은 성장 동력이 될 수 있지만, 원료·재고·미수금에 먼저 자금이 묶이거나 투자·인수 지출이 커질 수도 있습니다. 따라서 기업분석에서는 금속 테마와 자금 회수 속도를 같은 비중으로 확인합니다.
전망 범위는 작성일 이후 6~12개월입니다. 아래 시나리오는 분석자의 조건부 해석이며 회사의 이익 가이던스·목표주가·발생 확률이 아닙니다.
공식 재무제표에서 확인한 출발점
금액 단위는 억원입니다. 손익·영업현금흐름은 2026년 1~6월 연결 누적이며, 비교 수치는 2025년 같은 1~6월입니다. 원문이 백만원 또는 원으로 표시된 경우 억원으로 환산했습니다. 반기말 재무상태와 기간 손익을 구분합니다.
| 항목 | 2026년 상반기 | 2025년 상반기 또는 비교 설명 |
|---|---|---|
| 매출액 | 124,446.29억원 | 76,581.65억원 · +62.5% |
| 영업이익 | 13,331.68억원 | 5,299.91억원 · +151.5% |
| 연결 전체 순이익 | 7,055.80억원 | 지배주주 이익과 범위가 다릅니다. |
| 지배주주 귀속 순이익 | 7,031.98억원 | 상장회사 주주 귀속 범위 |
| 영업현금흐름 | -1,073.28억원 | -6,423.63억원 |
| 영업이익률 | 10.7% | 6.9% |
최근 확인한 사실과 아직 확정되지 않은 부분
| 자료 시점 | 확인 내용 | 해석할 때의 경계 |
|---|---|---|
| 2026-08-06 회사 실적 발표 | 상반기 매출 약 12.445조원·영업이익 약 1.333조원 | 아래 표는 이후 제출한 반기보고서의 정확한 원 단위를 환산했습니다. |
| 반기보고서 후속 사건 | 10월 공모사채 1,500억~3,000억원 발행 계획 | 8월 이사회 계획이며 실제 발행 조건·완료는 별도 최종 공시로 확인해야 합니다. |
| 반기말 연결 주석 | 해외 취득 사업·조건부 대가 및 소송 공시 | 반기말 상태입니다. 그 이후 판결·자금 집행 완료로 단정하지 않습니다. |
반기 연결 영업이익은 1조3,331.68억원이지만 영업현금흐름은 −1,073.28억원입니다. 연결 주석상 영업활동 자산·부채 변동의 현금 차감은 약 1.40조원입니다. 이익 증가와 현금 부족이 함께 나타날 수 있다는 실제 사례입니다.
같은 주석에서 매출채권 약 4,983.45억원, 재고자산 약 2,071.15억원의 현금 차감이 확인됩니다. 이 항목들만으로 총 변동을 설명할 수는 없으며 매입채무·선급비용·세금 등 나머지 항목도 함께 봐야 합니다. 현금흐름 음수만으로 지급불능을 단정하지도 않습니다.
이익이 현금으로 바뀌는지 확인하기
| 상반기 연결 현금 항목 | 금액 | 읽는 방법 |
|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | -1,073.28억원 | 제품 매출 현금만으로 한정하지 않습니다. |
| 유형·무형자산 취득 현금 지출 | 5,514.98억원 | 현금흐름표 취득 지출의 절댓값 합계 |
| 위 두 항목의 단순 차액 | -6,588.26억원 | 정의가 제한된 참고값, 회사 공시 FCF가 아닙니다. |
| 6월 말 현금및현금성자산 | 9,052.24억원 | 예금·금융상품·차입금과 구분 |
반기말 현금및현금성자산은 9,052.24억원, 총부채는 11.13조원입니다. 총부채는 이자부 차입금과 같지 않습니다. 보고서에 공시된 원리금 일정·미사용 약정·공급자금융약정과 이후 조달 조건까지 확인해야 유동성 판단을 완성할 수 있습니다.
단순 차액에는 인수·금융자산 투자·배당 지급·차입 상환과 리스 원금 등 모든 자금 지출을 반영하지 않았습니다. 현금흐름표의 현금 유출 표시는 양수 금액의 지출로 바꾸어 표시했습니다. 이 차액을 배당 가능액이나 적정가치로 사용하지 않습니다.
향후 6~12개월, 전망이 달라지는 세 가지 조건
| 시나리오 | 성립 조건 · 분석상 가정 | 다음 공시에서 확인할 증거 |
|---|---|---|
| 기준 | 금속·부산물 수익성이 유지되지만 운전자본 부담 지속 | 매출 증가보다 현금 회수·재고 회전의 안정 여부 확인 |
| 개선 | 제품 수익성 유지와 함께 채권·재고 자금이 회수됨 | 영업현금의 플러스 전환과 투자·조달 부담 완화 확인 |
| 악화 | 금속 가격 둔화 또는 비용 상승에 투자·조달 부담 확대 | 영업이익 약화와 현금 유출·차입 부담이 겹치는지 확인 |
다음 보고서에서도 이익이 늘면서 영업현금 유출이 확대되고, 추가 투자 재원을 더 불리한 조건의 조달에 의존하면 성장의 질을 재평가해야 합니다. 지배구조·소송은 결과와 효력, 현금 부담이 확정되는 공시를 기준으로 반영하며 경영권 기대를 확정 수익으로 계산하지 않습니다.
현재 가격과 가치평가의 준비 상태
| 주식·시세 기준 | 확인한 값 |
|---|---|
| 대상 | 고려아연 · 010130 |
| 확정 거래 기준일 | 2026-10-22 |
| 수정 전 KRX 종가 | 891,000원 |
| 거래량 | 11,060주 |
작성 시각에 확보한 최신 확정 가격은 10월 22일입니다. 10월 23일 실시간가·당일 종가로 표시하지 않습니다. 거래량만으로 매수 주체나 자금 유입을 확정하지 않으며, 시세 기준과 반기 실적 기간도 다릅니다.
반기 EPS 34,482원은 6개월 누적 실적입니다. 이를 두 배로 늘린 연간 EPS나 연결 전체 순이익으로 PER·목표가를 제시하지 않습니다. 자본 변동·자사주·지배주주 귀속 이익을 맞춘 최근 12개월 주당 기준과 운전자본 부담까지 확인한 뒤 가격을 평가해야 합니다.
다음 확인과 초보자를 위한 점검 순서
3분기 실적의 정확한 발표일은 이번 확인 자료에서 확정하지 못했습니다. 다음 정기보고서에서 금속별 판매·수익성, 영업현금흐름, 현금성자산, 차입 만기와 실제 사채 발행 결과를 확인하겠습니다. 반기 주석의 소송 진행 상태는 최신 정정·소송 결과 공시로 다시 확인할 항목입니다.
- 먼저 보고서의 연결·별도, 누적·분기, 단위를 확인합니다.
- 이익 증가·감소의 이유를 제품 구성과 비용, 비영업손익으로 나눕니다.
- 운전자본·투자·리스·조달을 함께 보고 현금 회수 여부를 확인합니다.
- 새 수치가 나오면 같은 회사의 이 기록과 비교하고 시나리오 조건을 다시 점검합니다.
공식 출처와 작성 기준
- 반기보고서(2026.06) · 2026-08-14 제출
- 반기 연결재무제표 · 원문 표와 단위
- 반기 연결 주석 · 손익·현금·위험 상세
- [기재정정] 사업보고서 (2025.12) · 과거 비교
- 한국거래소 · 일별 시세 조회
- 상반기 회사 실적 설명 · 2026-08-06
자료 확인일: 2026년 10월 23일. 반기보고서 제출 수치와 회사 발표의 잠정·반올림 수치를 구분했습니다. 이후 정정공시나 실적 발표에 따라 판단은 달라질 수 있습니다. 회사 계획은 실현이 보장된 사실이 아니며, 시나리오는 공개 자료를 연결한 작성자의 해석입니다.
이 글은 공개 기업 자료를 읽는 공부 기록입니다. 개인의 자산·손실 감내 수준을 반영한 투자 권유나 수익 보장이 아니며 매수·매도 주문을 실행하지 않습니다.